北京时间2024年4月24日，澳大利亚矿业公司Fortescue发布2024年第一季度（FY24Q3）运营报告。最新季报显示，尽管2024年一季度 Fortescue发运量同比下降，但季度内铁矿发运逐步恢复，3月Fortescue发运量达1870万吨，创单月发运历史新高，叠加本季度铁桥项目（Iron Bridge Project）对比去年出现一定进展，为全年发运增量带来一定想象空间。接下来，本文将从产销、成本、新增项目进度等几个方面具体解读Fortescue在本季度的表现。

一、3月发运大幅反弹 一季度铁矿发运同比下降

季报显示，Fortescue2024年一季度 70家钢厂超特粉和混合粉日耗为10.04万吨，较上季度末和去年同期分别下降0.14万吨和1.21万吨；二者的配比为13.28%，较四季度末增加0.15个百分点，同比下降0.95个百分点。

分品种来看，一季度受混合粉供应偏紧、价格较为坚挺影响，钢厂对超特粉和混合粉的需求有所分化。本季度Fortescue混合粉发运量为1680万吨，环比下降20.8%，同比下降14.7%；而超特粉发运量环同比则均有增加，发运量达1750万吨（表一）。在此影响下，混合粉价格较超特粉而言更为坚挺，抑制了钢厂对其的需求。具体来说，截止2024年3月20日，Mysteel70家钢厂超特粉日耗为3.33万吨，较四季度增加0.32万吨；配比为4.41%，较四季度提高0.53个百分点。同期Mysteel70家钢厂混合粉日耗6.71万吨；较四季度下降0.46万吨；配比为8.88%，较四季度下降0.37个百分点（图一-图二）。

体现到库存端，超特粉累库明显，混合粉则呈去库态势。截止2024年3月29日，15港超特粉库存较四季度末增加92.09%至534.02万吨，处在年内最高水平（图三）；混合粉港口库存较四季度末下降29.89%至232.51万吨，处在年内低位。

此外，季报显示，2024年一季度Fortescue通过齐切斯特金属贸易(上海)有限公司(FMG Trading Shanghai Co. Ltd)共在中国港口销售了110万吨货物，环比下降65.6%。

表一：Fortescue分品种产销表现

二、C1成本符合财年指导目标

Fortescue一季度C1现金成本为18.93美元/湿吨，环比提高7.4%。这主要受季度内铁矿销量下降影响，此外一季度国际原油价格也震荡上涨。虽然现金成本有所增加，但依然处在Fortescue财年指导目标的范围内。

季报显示，Fortescue2024财年的C1现金成本指导目标维持不变，为18-19美元/湿吨。

三、绿色能源转型稳步推进

Fortescue脱碳计划进展顺利，已经投入生产的首台电动挖掘机运载了超过100万吨的材料；电池电动拖运卡车样机已完成第一阶段测试，同时超越了电池动力系统的性能预期。Fortescue“绿色先锋”号成功完成了全球首次使用氨燃料作为船舶动力的燃料试验，这意味着Fortescue朝着脱碳目标迈出了新的步伐，首次使用氨作为海洋船燃料。4月，Fortescue位于澳大利亚昆士兰州格拉德斯通的电解槽制造设施也正式启用。

四、2024自然年发运量同比增幅仍有空间

根据最新季报，Fortescue2024财年（2023年7月-2024年6月）的整体发运指导目标与此前一致，依然保持在1.92-1.97亿吨,可见其对后续提产的信心，其中铁桥项目的贡献量预计为200万吨。2024财年前三季度铁桥项目发运量为59万吨，因此我们预计2024财年最后一季度（自然年二季度）铁桥项目发运量将出现显著提高。

Fortescue2024财年前三季度发运量共计为1.38亿吨，考虑到本季度发运表现不佳，预计财年目标将在低位区间完成，以此推算，Fortescue2024年二季度发运量将至少需要达到5410万吨，实现24.94%的环比增长和10.63%的同比增长。

从自然年角度看，铁桥项目预计将继续发力不断提产，Mysteel预估Fortescue2024年的发运或达1.92亿吨左右，同比增加1%左右，全年发运节奏呈现前低后高的趋势。